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发表于 2019-03-18 13:44:46 股吧网页版
买个可转债基 能历几轮风雨?
来源:微信公众号理财老娘舅

  从2493点到2952点,2019年以来A股反弹了17.95%。然而,这一路的上涨,却为无数投资者带来了莫大的苦恼——

  回想2017年,往事历历在目。1月中下旬,A股小牛市向投资者招起了手。然而,好景不长,投资者赚来的钱还没捂热,转瞬间就迎来股市的调整。想想就后怕,但基于当前A股整体估值处于历史较低位置,又想在股市分一杯羹,该怎么办?

  ——朋友,有一种产品,具备股债两市“左右逢源”特质,TA就是——可转债。

  目前国内市场上比较常见的转债指数有两个:中证转债、中信标普可转债指数。

  可转债指数可以直接投资吗?

  笔者的答案是“NO”,原因如下:

  1、可转债指数和其它宽基指数、行业指数不同,不能通过PE、PB之类的估值方法判断其估值的高低,单纯通过指数点位的高低来判断估值水平是不科学的。

  2、目前市场上没有真正的可转债指数基金。

  那该当如何?一类小众“选手”——可转债基金站了出来。

  可转债基金,顾名思义就是将绝大部分基金资产投资于可转债的基金。与权益类基金和固收类基金“画风不同”,可转债基金是市场上较为稀缺的兼具股性、债性的品种。

  当行情向好时:

  可利用“股性”发起“全面总攻”,即转换成股票,博取股价上涨带来的盈利,相当于手握一份看涨期权。

  在2014年大牛市来临的时候,可转债基金的业绩高达60.16%,远超仓位较高的股票型基金、偏股混合型基金;不过最大回撤也略高于股票型基金,但远低于偏股混合型基金。

(数据来源:Wind,截至时间:2014年末)

  当行情不理想时:

  可运用“债性”为投资者筑起“防御墙”,即就当它是债券,持有到期,收获本金及利息收益,尽可能减少损失。

  比如2018年以及和2018惊人相似的2011年,A股可谓“熊霸天下”,在此背景下,可转债基金的“防守性”凸显,整体表现优于股票型基金、偏股型基金。

(数据来源:Wind,截至时间:2018年末)

  综上所述,我们可以得出以下结论:

  1、当行情好的时候,可转债基金的盈利能力较强,优于股票型基金和偏股混合型基金。

  2、当市场行情不好时,可转债基金抗跌性较强,跌幅远低于股票型基金和偏股混合型基金,同时最大回撤也小于这两类基金。

  总结起来就是8个字:涨时能跟、跌时能躲。

  那么,我们就来看看市场上有哪些主动的可转债基金值得关注。

  笔者梳理了全市场的可转债基金,共有32只(成立满半年,且A/B/C类合并计算)。首先,我们从年份上做个筛选,筛选出成立时间超过7年的(历史上股市素有“7年一轮回”的说法),有11位“选手”站了出来,如下:

  在基金江湖摸爬滚打多年,笔者还是十分看重“稳”字的。所以呢,又在以上11位“选手”中,筛选出近1年、近2年、近3年、近5年均位居前1/3的人,全市场仅有1位。

(数据来源:银河证券,截至时间:2019.2.22)

  说到这里,想必细心的朋友发现了一个现象,那就是长信可转债A在以上2个表格均“现身”了。这是一只怎样的基金呢?我们从业绩、规模、风险角度来综合看看:

  从业绩表可以看出,长信可转债A自2012年成立以来,业绩整体呈上行趋势,长期跑赢中证综合债和二级债基同期表现。

  酒还是陈的香,基金亦是如此,历经牛、熊、震荡市的基金,更经得起风吹雨打。长信可转债A,在近三年的熊市周期和近五年的完整牛熊周期中,都有尚佳表现。尤其是近5年以来,斩获了130.29%的收益,跻身同类183只基金第8名,可谓可转债基金圈的“长跑健将”。

(以上数据来源:Wind,截至时间:2019.3.14)

  笔者觉得,投资理财作为我们生活的一部分,最重要的是在保障本金安全的情况下,实现资产的保值增值。而我们配置基金,就是看中一个‘稳’字,这点长信可转债A是做到了。

  从规模来看,该基金规模稳定性较强,自2016年以来,规模始终保持在2.6亿以上。截至2018年四季度末,规模为2.9亿。

  从风险角度来看,任何可转债基金都不是没有风险的。一旦权益市场调整的话,可转债基金仍然可能面临着较大的净值波动。

  该出手时就放手去博

  接下来,我们再来看下这位“选手”的择券能力。

  笔者注意到,在2014年大牛市的行情下,长信可转债A取得了95.11%的收益,跻身同类178家基金公司第3名。究竟是什么神秘的“配方”,让其脱颖而出?

  从基金季报数据来看,在2014年,其重仓了平安转债、石化转债、同仁转债等。从持券品种上看,这些重仓转债大多属于偏股性转债;从持券集中度来看,这些转债持仓占基金净值总比例较高。由此可见,基金经理较早就看好可转债的投资机会,并开始着手布局了。

  同时,长信可转债在2014年三季度转债牛市启动后加了杠杆,仓位杠杆高达160%。

(数据来源:天天基金网)

  2015年股灾行情下,这位“选手”为投资者带来了26.36%的收益,位居同类205只基金第12名。

  从其持仓来看,长信可转债在2015年二季度降下转债仓位,买入可分离交易可转债08江铜债,虽然这个债券归类到转债上,但当时它认股权已经分离,实质上是个优质的企业债。同时,2015年下半年,看到了股市的结构性机会,增配了电气转债,让该基金把握住了股市上涨的行情,为其贡献了大部分收益。

  总体上看,基金的运作比较激进,机会来的时候不手软,机会不在的时候不急躁。

  坚守长期投资信仰

  众所周知,基金经理是基金的灵魂。而长信可转债A经历过3位基金经理,其中,任职时间最长的长信基金副总李小羽。李小羽在业内资历深厚,其自2002年便加入了长信基金公司,是长信基金公司的“元老级”人物。

  从李小羽的投资风格来看,其投资果敢激进,所以基金的业绩波动性较大。但是李小羽对大势、大方向看的还是很准,所以他管理的基金长期看就会收获不错的收益。因此,对于能接受短期波动,而追求长期稳定收益的人而言,该基金是个不错的选择。

  此外,他管理的债券基金在业内也是赫赫有名的,其中,长信利丰可谓是一只“自带光芒”的基金,获奖无数。

  不过,李小羽已于2019年1月31日离职,新任基金经理李家春上场。有投资者问道:李家春还会延续李小羽经理的投资风格吗?这个问题没人能够有明确的答复。

  不过,从李家春过往经历来看,其资历还是比较丰富的。曾任职于长江证券有限责任公司、交银施罗德基金管理有限公司、富国基金管理有限公司和上海东方证券资产管理有限公司等。其管理的交银双利债券,在其任职期间取得了23.96%的收益;其管理的东方红稳健精选混合A,在2016年到2018年6月波动较大的时间里,仍取得了11.02%的收益。由此可见,这位“灵魂”人物投研能力也非同一般。

  (以上数据来源:Wind,截至时间:2019.3.14)

  最后,笔者想给正在纠结的基民朋友们说一句:既担忧股市风险又怕错过股市上涨的小伙伴们,可以考虑下可转债产品,既有机会分享部分股市收益,又能在一定程度上规避一定的风险,从而让投资更加“游刃有余”。

发表于 2019-04-06 19:01:29
这个真不错
发表于 2019-04-06 19:01:46
转发了
发表于 2019-04-10 07:53:13
转发了
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